La SIIC française et la BE-REIT belge ont signé le 23 juillet un projet de fusion transfrontalière par échange d'actions. Le futur ensemble deviendra la première foncière logistique d'Europe occidentale, au moment précis où Prologis s'apprête à absorber Segro.

L'été est indéniablement brulant pour l'immobilier logistique européen. 24 heures à peine après l'accord de principe actant la reprise de Segro par Prologis, c'est au tour d'Argan et de WDP d'annoncer leur fusion.

Deux patrimoines, une seule marche à franchir

Argan arrive avec un portefeuille exclusivement français : au 30 juin 2026, près de 110 entrepôts pour 3,9 millions de m², valorisés 4,3 Md€ hors droits, générant environ 224 M€ de revenus locatifs annualisés, auxquels s'ajoute une réserve foncière de 750 000 m².

WDP apporte quelque 350 sites répartis sur six pays : Belgique, Pays-Bas, France, Luxembourg, Allemagne, Roumanie, pour environ 9 millions de m², un patrimoine expertisé 8,7 Md€ à fin juin, un taux d'occupation de 97,2 % et 2,4 millions de m² de réserves foncières.

Réunis, les deux portefeuilles pèseront plus de 13 Md€ de valeur brute d'actifs, environ 13 millions de m² et plus de 700 M€ de revenus locatifs annualisés sur huit pays, avec la première place en France, en Belgique, au Luxembourg et aux Pays-Bas. Dans une conférence de presse ayant suivi l’annonce, la direction de l’entreprise affirme que l’union permettra à la nouvelle compagnie d’aller à la conquête d’autres marchés européens majeurs, évoquant notamment l’Allemagne, l’Italie et l’Espagne.

Trois actions WDP pour une action Argan

La parité retenue est de trois actions WDP nouvellement émises pour chaque action Argan, complétée par une distribution exceptionnelle de 11 € par action. Sur la base du cours de clôture de WDP au 23 juillet (22,74 €), la valorisation implicite atteint 79,22 € par action Argan, soit une prime de 21 % sur le dernier cours et de 30 % sur la moyenne pondérée trois mois. Un droit de retrait, ramené à 60,10 € après distribution, sera ouvert aux opposants.

Soutenue à l'unanimité par les deux conseils, l'opération est sécurisée par des engagements de vote couvrant environ 52 % des droits de vote d'Argan — famille Le Lan et Crédit Agricole Assurances via Predica — et 19 % de ceux de WDP, portés par le véhicule de la famille Jos De Pauw. Les actionnaires d'Argan verraient leur dividende progresser immédiatement de 6 %.

« Depuis plus de 25 ans, chacun d'entre nous a bâti une plateforme leader sur son marché. Aujourd'hui, Argan et WDP annoncent leur intention de ne former qu'une seule et même entreprise, avec le même ADN : un esprit d'entreprise centré sur le client, une croissance disciplinée et une priorité donnée à la croissance durable des bénéfices et des rendements attractifs pour les actionnaires, le tout porté par des actionnaires familiaux animés par une vision de long terme. Ce projet industriel donne à ces deux histoires une dimension européenne : une plateforme intégrée, plus forte tant pour les clients que pour les actionnaires. » déclarent conjointement Jean-Claude Le Lan, Fondateur et Président du Conseil de Surveillance d’ARGAN et Joost Uwents le PDG de WDP.

La France comme pivot

La plateforme française atteindra 5 Md€ : les activités de WDP France seront logées au sein d'Argan, dont la marque et le concept d'entrepôts à énergie positive AutOnom seront conservés, sous pilotage francilien. Les assemblées générales extraordinaires se tiendront en novembre 2026, pour une réalisation attendue au premier trimestre 2027, sous condition d'un rescrit fiscal préservant le statut SIIC. WDP visera d'ici l'automne une cotation sur Euronext Paris, afin de rester éligible au SBF 120.

« En associant la position établie d'Argan en France au réseau européen et au profil de crédit unique de WDP, nous créons ensemble une entreprise plus solide et encore plus résiliente, fondée sur la même discipline financière qui a façonné les deux entreprises. Le nouveau groupe est idéalement positionné pour générer une croissance durable de ses bénéfices, de son dividende et de la valeur créée au bénéfice de ses clients et de ses actionnaires. » commente Rik Vandenberghe, président du conseil d'administration de WDP

Une consolidation européenne qui s'accélère

L'opération s'inscrit dans un mouvement de concentration devenu manifeste en juillet. La veille, l'américain Prologis avait porté à 14 Md£ son offre « meilleure et définitive » sur le britannique Segro, après trois propositions rejetées depuis 2024. Le conseil de Segro s'est dit enclin à recommander ces conditions : 0,0920 action Prologis par action Segro, avec une option cash plafonnée à 3,5 Md£, le délai de dépôt d'une offre ferme étant repoussé au 12 août.

Deux logiques se dessinent : un consolidateur mondial qui absorbe le premier acteur britannique d'un côté, un rapprochement amical entre pairs européens de taille intermédiaire de l'autre. Le point commun tient à la décote persistante des foncières cotées sur leur actif net, qui rend la croissance par échange d'actions plus efficace que le développement en propre. Argan-WDP vise le trio de tête européen à horizon 2030.

François Arias